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　　在中国公募基金行业的发展历程中，长期以来存在“规模崇拜”与“短期排名追求”的现象，致使多个基金公司将季度或年度业绩作为考核的核心引导。这一策略促使部分基金经理频繁调整投资组合，追逐短期热点，导致主动权益基金的业绩波动性加大，投资者的持有体验相对较差。根据同花顺IFIND数据库的统计，截止2025年3月14日，5898只连续三年的主动权益类基金(包括普通股票、偏股混合、灵活配置及指数增强)在这段期间的平均总收益仅为0.22%，而平均年化波动率却超过25%。

　　在这段时间内，3年总收益为正的基金数量为3538只，占总数的59.98%，而有35.02%的基金在此期间未能跑赢沪深300指数。这种情况不仅影响了投资者的信心，也反映出公募基金行业在追求短期业绩的过程中，忽视了长期投资的理念。某头部公募基金公司的数据显示，2024年其非货币基金规模增长达22%，但持有超过3年的客户比例却不到12%，平均持仓天数仅为73天。这种短期投资行为极大地加剧了市场波动，损害了投资者的长期利益，形成了“基金波动、基金经理获利、基民亏损”的行业痛点。

　　从宏观层面看，这种发展模式导致A股市场机构投资者的占比长期偏低。根据银河证券的基金研究报告，2007年时公募基金持股市值占A股流通市值的比例曾高达27.93%，但这一数字在2017年降至3.94%。随着权益基金的稳步发展，预计到2024年，这一比例将回升至8.58%。

　　为应对这一状况，国务院于2024年发布了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确提出要优化公募基金的考核机制，强调“树立理性投资、价值投资及长期投资的理念”。在今年1月23日的新闻发布会上，证监会主席吴清介绍了中长期资金入市的相关工作，透露证监会经过调研，已经制定出一些针对性的改革措施，初步形成了改革方案。

　　新发布的公募基金改革方案(初稿)涵盖了公募基金的考核机制、费用改革、权益产品、合规管理、基金代销及行业生态建设等六个方面，内容全面且具有较强的可操作性。其中，考核机制的改革尤为引人关注，强调建立长期导向的考核体系。

　　对于高管层面的考核，方案降低了规模、排名及收入等指标的权重，要求业绩指标的考核权重不低于50%。同时，基金经理的考核要求三年以上的业绩比例不低于80%，五年以上的比例不低于50%。

　　为解决“基金公司盈利而基民不盈利”的行业痛点，方案提出了从业人员薪酬改革的措施，规定低于业绩比较基准10%或存在负收益的产品，基金经理薪酬将会下降，并强化业绩的延期支付及追索机制。

　　在考核指标方面，方案提出降低规模、排名、收入及利润等指标的权重，使得业绩指标的占比提高至不低于50%。同时，重点关注基金的业绩持续性、投资者盈利体验及风险控制。

　　投资者盈利体验的考核要求公募基金在投资运作中提升业绩的同时，降低波动性并及时精准地传递相关信息。这一方向的改革意在提升公募基金的综合运营能力，从而改善投资者的持有体验。

　　方案对基金经理提出了阶梯式的考核标准，要求三年以上业绩不低于80%，五年以上业绩不低于50%。除此之外，还引入了综合指标，如净值增长率、基金利润率及盈利客户比例等。

　　在薪酬方面，对于低于基准10%或亏损的产品，基金经理的薪酬将会下降50%。这一政策将促使基金经理更关注投资者的真实收益，帮助改善“基民亏损而基金经理获利”的现象。

　　新方案引入了盈利客户占比、权益类资产占比及投资研究能力评分等指标，并强调投资者服务类指标的权重不低于80%。这一举措再次凸显了公募基金对投资者的客户服务及教育的重要性。

　　以五年以上业绩作为核心评选标准，方案建议取消短期排名奖项，推动行业朝着长期化的方向发展。

　　方案中提出，业绩与费率的挂钩机制将导致超额收益产品的费率适度提高，而低效产品的费率则将降低。此外，方案也强调制定公募基金业绩比较基准的指引，明确基准设置与调整的规则。

　　这一改革将促使公募基金降费大势加快，同时也有助于推动宽基指数基金的费用进一步降低。这样的做法将有助于减少投资者在长期持有过程中的成本，推动被动投资的发展。

　　方案针对权益类基金的发行导向进行了调整，要求提升其占比，并重点支持低费率、绝对收益及定期分红等创新产品的发展。此举旨在鼓励更多长期资金进入市场。

　　在费率创新方面，推动浮动管理费成为常态化。同时，在优化注册审批流程方面，明确了不同类型基金的注册时限。

　　方案强调逆周期监管，限制短期炒作行为，并动态调整行业配置比例。对于基金经理的执业规范，方案将约束单一基金经理管理的产品数量及规模，并严格控管公募专户兼职行为。

　　在基金代销机构的改革中，将采取分类评价机制，突出权益保有规模及盈利投资者比例等指标。这将有助于扭转代销机构的手续费及尾佣导向，促使其在提升综合服务质量方面展开竞争。

　　方案建议头部机构转型升级，鼓励其向财富管理机构发展，并支持中小型公司的并购重组。此外，加强行业文化建设，强化职业道德及投资者教育。

　　在市场竞争日趋激烈的环境中，鼓励头部基金公司转型成为财富管理机构，旨在提升行业资源的使用效率，从而实现更高质量的行业发展。

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