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　　新年伊始，万象更新！我们送走蛇年，迎来马年。我在此恭祝各位投资者朋友新春快乐，马年如意，马岁安康，龙马呈祥。

　　在过去的一年，中国股市交出了一份漂亮的成绩单，指数涨幅全球靠前。科技成长主线贯穿全年，以AI、机器人、新能源、创新药为代表的新质生产力崛起，成为了中国经济全面转型升级和高质量发展的生动注脚。以我长期以来聚焦投资的医药产业为例，2025年可以称得上中国创新药崛起的高歌猛进、浓墨重彩的一年。

　　医药魔方数据显示，全年中国创新药商务拓展（BD）出海授权交易总金额达到1357亿美元，首付款超过70亿美元，交易总数量达到157笔，远超2024年全年519亿美元和94笔，达到历史新高。跨国药企有接近1/3的新分子授权来自中国，涉及单抗、双抗、GLP-1、ADC、小核酸等众多技术领域，覆盖肿瘤、自免、减重、慢病等多种疾病类型，表明中国已经成为全球新药发现的最重要的发源地之一。

　　尤其我们看到在很多新兴制药技术领域，中国企业呈现出蓬勃发展、追赶反超的态势，比如双抗、ADC、car-T、小核酸领域，中国企业已经逐步开始并跑甚至领跑。2025年，工银瑞信管理的基金产品聚焦投资在创新药和相关产业链领域，也得益于中国创新药崛起的产业趋势，获得了不错的收益。

　　展望2026年，我认为我们还可以继续有所期待，有所作为。首先，我认为中国股市的行情有望延续。2026年国内实际经济增长相对平稳，宏观政策在保持力度的同时更注重提质增效，经济增长的质量将有所提升。国内外积极货币政策和宽松流动性环境未变，无风险利率维持低位，居民资产再配置需求仍然存在，仍然看好A股市场走势。

　　其次，中国创新药崛起的产业趋势仍将继续，产业进展将继续带来更多投资机会。中国创新的优势要素已经形成，相对竞争力已经开始凸显，这样的产业趋势必将持续多年，这是毋庸置疑的。而且我们看到最近跨国公司与中国创新药企的合作开始从之前的单个管线或少量管线转变为技术平台合作、授权定制化开发等更多样化和系统化的合作，表明跨国公司对中国创新更重视，采取了更积极合作的态度。

　　而中国创新药也在继续升级，从快速追随者（Fast-follower）向首创者（First-in-class）或同类最优（Best-in-class）转变，中国企业还会在全球创新浪潮中扮演更多更重要的角色。与此同时，随着一些重磅管线的推进，我们会看到更多的品种获批上市进入商业化阶段，带领越来越多企业开始实现盈利。

　　整体而言，我相信2026年的中国创新药产业依然会是热闹精彩的一年，我将继续重点布局在创新药及相关产业链领域，重点关注免疫治疗双抗、ADC、小核酸等领域的进展。同时，中国经济有望在2026年稳定增长，也需要关注传统产业的反转机会。

　　（本文已刊于2月14日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人，不代表周刊立场。）

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